【轉載】期現互動(dòng)，助推產(chǎn)業(yè)與期貨經(jīng)營(yíng)機構高質(zhì)量轉型

上海在制造業(yè)、航運交通、信息技術(shù)、大宗商品等眾多領(lǐng)域具有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，尤其是鋼鐵、有色貿易在上海形成了產(chǎn)業(yè)集聚效應。而在上海濃厚的金融氛圍下，主要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)都具有較強的金融意識，靈活運用各種金融工具來(lái)滿(mǎn)足風(fēng)險管理、業(yè)務(wù)發(fā)展和資金需求。這也讓上海地區期貨服務(wù)實(shí)體有了更高的轉化度，產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用衍生工具幫助行業(yè)更有序發(fā)展。

在這樣的產(chǎn)業(yè)生態(tài)下，上海地區期貨經(jīng)營(yíng)機構服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的能力得以增強，在幫助產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨市場(chǎng)滿(mǎn)足各類(lèi)需求的同時(shí)，也實(shí)現了自身發(fā)展的轉型。從簡(jiǎn)單的經(jīng)紀業(yè)務(wù)發(fā)展轉變?yōu)榉?wù)增值發(fā)展，通過(guò)各類(lèi)創(chuàng )新業(yè)務(wù)幫助產(chǎn)業(yè)企業(yè)優(yōu)化經(jīng)營(yíng)模式的同時(shí)實(shí)現自身的規?；l(fā)展。不僅如此，上海期貨經(jīng)營(yíng)機構還將服務(wù)產(chǎn)業(yè)的模式和經(jīng)驗輻射到更多地區和產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)期貨服務(wù)實(shí)體走得更遠更深。

多層次參與，運用衍生工具意識強、水平高

上海是我國有色金屬、黑色金屬、能源化工等重要期貨品種的發(fā)源地，也是我國期貨市場(chǎng)對外開(kāi)放的前沿陣地。新湖期貨總經(jīng)理金玉衛表示，近年來(lái)，上海持續推動(dòng)“五個(gè)中心”建設，雖然傳統制造業(yè)規模有所降低，但大宗商品貿易定價(jià)中心的地位卻不斷增強。圍繞著(zhù)大宗商品的金融、貿易、運輸服務(wù)體系更加完善，越來(lái)越多的大型產(chǎn)業(yè)企業(yè)在上海設立業(yè)務(wù)點(diǎn)。

同時(shí)，上海服務(wù)實(shí)體企業(yè)的硬件實(shí)力進(jìn)一步增強。以期貨為例，上海是境內唯一同時(shí)擁有商品期貨和金融期貨交易所的城市，匯聚了全行業(yè)近1/4的期貨公司，產(chǎn)生了全市場(chǎng)40%左右的期貨交易量。近幾年，上海地區產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極利用期貨工具對沖市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險的意識明顯提高。截至2023年6月末，上海轄區期貨公司法人客戶(hù)數量達7.02萬(wàn)戶(hù)，全國占比42.4%。經(jīng)初步統計，從事套保的客戶(hù)權益占比約30%，交易者結構更加合理，交易行為更加成熟，市場(chǎng)功能發(fā)揮更加有效。

期貨市場(chǎng)是上海金融中心的重要組成部分，東證期貨相關(guān)負責人表示，目前，上海擁有多層次的期貨交易場(chǎng)所，品種上新節奏不斷加快，參與交易群體不斷壯大，交易活躍程度不斷攀升，為各類(lèi)產(chǎn)融結合服務(wù)提供了優(yōu)質(zhì)平臺。

在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上，上海作為中國的經(jīng)濟中心和國際金融樞紐，具有多元化的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，包括制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、科技創(chuàng )新、貿易物流等。海通期貨副總經(jīng)理許同林表示，這些領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極和有效地利用期貨、期權、場(chǎng)外衍生品等各種工具，進(jìn)行風(fēng)險管理、成本控制、價(jià)格發(fā)現、資金融通等。比如，汽車(chē)企業(yè)通過(guò)上海期貨交易所的銅、鋁、鋅、鉛等金屬期貨和期權，對沖原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險，鎖定生產(chǎn)成本，提高競爭力；航空企業(yè)通過(guò)上海國際能源交易中心的原油期貨和期權，對沖燃油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險，穩定運營(yíng)收入；化工企業(yè)通過(guò)交易PTA、甲醇、橡膠、聚丙烯等化工期貨和期權，對沖下游需求和上游供應的價(jià)格變化風(fēng)險，平衡庫存和現貨，優(yōu)化生產(chǎn)計劃；鋼鐵企業(yè)通過(guò)螺紋鋼、熱軋卷板、不銹鋼等黑色系期貨和期權，對沖鋼材價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險，穩健經(jīng)營(yíng)。

另外，上海作為對外開(kāi)放橋頭堡和大型貿易港之一，在進(jìn)出口占比較大的商品領(lǐng)域具有天然的產(chǎn)業(yè)資源富集與規模優(yōu)勢。據國泰君安期貨相關(guān)負責人介紹，油化工商品、部分有色金屬領(lǐng)域的金融工具推出時(shí)間較早，工具設計合理，產(chǎn)業(yè)普及度高，大部分產(chǎn)業(yè)企業(yè)已經(jīng)常態(tài)化使用金融工具開(kāi)展風(fēng)險管理與輔助經(jīng)營(yíng)，且整體專(zhuān)業(yè)水平高，人才梯隊充足，并已經(jīng)開(kāi)始在基本金融工具的基礎上不斷衍生創(chuàng )新工具和模式的發(fā)展與應用。同時(shí)，上海本土的工業(yè)發(fā)展歷程也在黑色領(lǐng)域展現出了大產(chǎn)區與貿易集散地的優(yōu)勢，相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)同樣已經(jīng)常態(tài)化使用金融工具、創(chuàng )新金融工具，并且通過(guò)生態(tài)圈建設形成了良好的富集效應，對期貨市場(chǎng)的介入水平與意識在國內處于領(lǐng)先地位。

尤其是黑色、有色行業(yè)在上海轄區有著(zhù)明顯的集聚效應。據金玉衛介紹，上海有色行業(yè)發(fā)展水平較高，產(chǎn)業(yè)利用期貨市場(chǎng)對沖價(jià)格風(fēng)險意識較高，絕大多數涉及有色的企業(yè)或者直接參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險對沖，或是利用期貨市場(chǎng)價(jià)格來(lái)作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要參考。螺紋鋼等黑色期貨品種也已經(jīng)成為現貨市場(chǎng)的重要參考，特別是近年來(lái)，復雜的經(jīng)濟環(huán)境使得大宗商品價(jià)格波動(dòng)劇烈，黑色產(chǎn)業(yè)鏈利用衍生品市場(chǎng)對沖價(jià)格風(fēng)險的需求越來(lái)越強烈?！皬奈覀兎?wù)的黑色和有色產(chǎn)業(yè)看，直接或間接利用衍生品市場(chǎng)對沖價(jià)格風(fēng)險已經(jīng)成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的必要手段之一。同時(shí)，企業(yè)通過(guò)利用衍生品市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險對沖進(jìn)一步優(yōu)化了企業(yè)自身管理，建立了更多的業(yè)務(wù)模式，形成了更具服務(wù)價(jià)值的核心競爭力?！彼f(shuō)，本質(zhì)上，衍生品市場(chǎng)一定程度上推動(dòng)了企業(yè)自身模式轉型。

鋼材與有色產(chǎn)業(yè)的期貨市場(chǎng)是國內具有代表性的成熟板塊，而上海市場(chǎng)在其中又具有先進(jìn)優(yōu)勢，期現結合程度較高，產(chǎn)業(yè)參與情況較為充分。成熟的期現結合能力會(huì )促使更多產(chǎn)業(yè)鏈延伸客戶(hù)參與其中，從沿海輻射到內陸。國泰君安期貨相關(guān)負責人說(shuō)：“我們有一些內陸產(chǎn)業(yè)客戶(hù)通過(guò)在上海建立分支機構的形式開(kāi)展期貨業(yè)務(wù)，重要原因之一就是上海提供了充沛的期貨人才資源，同樣客觀(guān)反映了上海市場(chǎng)的實(shí)體參與情況。這也是衍生品幫助行業(yè)有序發(fā)展，促進(jìn)資源富集與正循環(huán)反饋的一個(gè)體現?！?/span>

多模式互動(dòng)，推動(dòng)期貨公司與產(chǎn)業(yè)企業(yè)轉型

上海產(chǎn)業(yè)參與期貨市場(chǎng)的高意識和高水平，也推動(dòng)了上海地區期貨經(jīng)營(yíng)機構自身的轉型，逐步從經(jīng)紀業(yè)務(wù)驅動(dòng)型轉向服務(wù)和參與型驅動(dòng)發(fā)展。

上海產(chǎn)業(yè)發(fā)展根據自身的定位、特點(diǎn)以及實(shí)體企業(yè)的需求，更加注重服務(wù)體系的建立，包括金融服務(wù)能力、貿易倉儲服務(wù)能力、交通運輸服務(wù)能力等。從新湖期貨的布局看，金玉衛介紹，公司更加注重服務(wù)體系的建設。比如投研方面，公司建立了“五線(xiàn)四板塊”投研服務(wù)體系，即在投研上不限于研究所的服務(wù)，而是集合研究所的基本面分析、事業(yè)部的產(chǎn)業(yè)分析、資管部門(mén)的風(fēng)控分析、場(chǎng)外的波動(dòng)率分析以及期現業(yè)務(wù)的估值分析，形成多維度一體化的投研服務(wù)體系。

在業(yè)務(wù)服務(wù)方面，他還介紹，公司建立了“6+1”的服務(wù)模式，即以“1”個(gè)經(jīng)紀業(yè)務(wù)為基礎，打造風(fēng)險管理服務(wù)商、財富管理服務(wù)商、機構運營(yíng)服務(wù)商、技術(shù)支持服務(wù)商、交易技能服務(wù)商和主動(dòng)交易服務(wù)商“六大服務(wù)商體系”，推動(dòng)期現業(yè)務(wù)、場(chǎng)外業(yè)務(wù)、咨詢(xún)業(yè)務(wù)、倉儲物流業(yè)務(wù)等模式。在投資者教育方面，公司整合各中后臺資源，為客戶(hù)提供財務(wù)、交割、交易所制度、研究分析框架、企業(yè)組織架構優(yōu)化等多方面的培訓體系。

許同林也表示，期貨市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，可以為上海地區的產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供價(jià)格發(fā)現和風(fēng)險管理工具、融資和資金配置渠道、國際化和創(chuàng )新化的平臺等多方面的功能。而期貨經(jīng)營(yíng)機構作為期貨市場(chǎng)的核心參與者和服務(wù)提供者，通過(guò)期貨經(jīng)紀、期貨交易咨詢(xún)等業(yè)務(wù)，為上海地區的產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求提供了多方位的幫助。比如交易咨詢(xún)業(yè)務(wù)方面，公司為上海地區的企業(yè)和機構提供了期貨、期權等品種的市場(chǎng)分析、策略建議、培訓指導等專(zhuān)業(yè)服務(wù)，幫助客戶(hù)提高期貨市場(chǎng)的認知和應用水平。

多年來(lái)，上海期貨經(jīng)營(yíng)機構深耕產(chǎn)業(yè)鏈上下游，向產(chǎn)業(yè)客戶(hù)提供包括套期保值、定價(jià)服務(wù)、供應鏈管理等風(fēng)險管理綜合服務(wù)。在服務(wù)過(guò)程中，也推動(dòng)了上海期貨市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)形成了多樣的互動(dòng)模式。據金玉衛介紹，首先是利用上海成熟的衍生品市場(chǎng)，豐富對投資者的培育，提升投資者的專(zhuān)業(yè)度，提供更多創(chuàng )新業(yè)務(wù)的模式?！敖陙?lái)，上海期貨經(jīng)營(yíng)機構高頻率組織投資者培訓工作已經(jīng)成為常態(tài)，包括期貨交易所、上海期貨同業(yè)公會(huì )、期貨經(jīng)營(yíng)機構等在內的多個(gè)主體都在積極推動(dòng)投資者教育工作?！彼f(shuō)。

其次是通過(guò)推出專(zhuān)項服務(wù)，提升定向服務(wù)能力。比如上海期貨交易所推出的“企業(yè)深耕計劃”，上海證券交易所聯(lián)合上海期貨交易所推出的“期貨市場(chǎng)服務(wù)上市公司”專(zhuān)題培訓，上海證券交易所對上市公司的套保業(yè)務(wù)信息披露規則進(jìn)行修訂等都是有針對性的服務(wù)體系建設。另外，期貨公司近年來(lái)在服務(wù)中小微企業(yè)、“保險+期貨”、鄉村振興等方面都直接提供了資金支持，成為期貨公司每年制訂財務(wù)預算中的一部分，形成專(zhuān)項服務(wù)支持。在國家鄉村振興局公布的2020—2021年度期貨公司扶貧工作考評結果排名公示中，上海有12家期貨公司進(jìn)入前30名，6家期貨公司位列前15名。

最后，上海地區期貨經(jīng)營(yíng)機構的投研服務(wù)能力越來(lái)越突出?！斑@已經(jīng)成為期貨公司服務(wù)實(shí)體的重要組成部分，期貨公司以研究為抓手，組織了各式各樣的交流服務(wù)模式。對于企業(yè)而言，這些投研交流模式和平臺已經(jīng)成為不可或缺的服務(wù)?！苯鹩裥l說(shuō)。

而在當前經(jīng)濟環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)企業(yè)面臨著(zhù)轉型發(fā)展的壓力，大多數企業(yè)的訴求是形成新的企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，避免過(guò)度同質(zhì)化競爭，實(shí)現企業(yè)從規模發(fā)展到高質(zhì)量發(fā)展的轉變。金玉衛表示，期貨市場(chǎng)通過(guò)為企業(yè)提供風(fēng)險對沖手段，推動(dòng)企業(yè)為上下游其他企業(yè)提供供應鏈金融服務(wù)、多樣化定價(jià)服務(wù)、現貨或者倉單串換服務(wù)等新的經(jīng)營(yíng)模式，幫助企業(yè)從簡(jiǎn)單的生產(chǎn)或貿易向服務(wù)模式轉型?！拔覀兛吹?，上海某些貿易型龍頭企業(yè)實(shí)現了業(yè)務(wù)模式的積極轉型，他們在服務(wù)自身上下游客戶(hù)多樣化定價(jià)、換貨等業(yè)務(wù)上得到了快速發(fā)展。這些業(yè)務(wù)背后都需要企業(yè)利用衍生品市場(chǎng)實(shí)現風(fēng)險對沖?！彼f(shuō)，期貨經(jīng)營(yíng)機構則通過(guò)在風(fēng)險對沖環(huán)節中為企業(yè)提供相應的服務(wù)，來(lái)實(shí)現自身的轉型與企業(yè)的共贏(yíng)。

多地區輻射，滿(mǎn)足實(shí)體企業(yè)更多業(yè)務(wù)需求

當前，上海正在加快建設國際經(jīng)濟、金融、貿易、航運和科技創(chuàng )新中心。金玉衛認為，這些戰略的落實(shí)落地離不開(kāi)期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮和創(chuàng )新發(fā)展，上海期貨行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展也離不開(kāi)經(jīng)濟中心城市的區位、環(huán)境和政策優(yōu)勢。

“目前上海政府積極落實(shí)黨中央、國務(wù)院各項決策部署，引導上海期貨公司立足上海國際金融中心的業(yè)務(wù)高地、人才高地、創(chuàng )新高地、開(kāi)放前沿的優(yōu)勢，主動(dòng)融入國家戰略和資本市場(chǎng)改革開(kāi)放大局，服務(wù)上?！鍌€(gè)中心’建設，著(zhù)力提升‘上海價(jià)格’國際影響力，爭做行業(yè)創(chuàng )新開(kāi)放的先行者?！苯鹩裥l說(shuō)，但在服務(wù)上海地區產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，上海期貨經(jīng)營(yíng)機構也在總結經(jīng)驗和方法，將服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的范圍拓展到更多地區。